碧桂园：不畏浮云

来源： 中国房评报道

近日，碧桂穆迪调整碧桂园（2007.HK）评级的畏浮事引发关注，房小评也看到一些标题党称“大幅降级”，碧桂于是畏浮忍不住详细了解了一下。

穆迪将碧桂园评级由Baa3调整至Ba1，碧桂只是畏浮一个等级的下调。Ba1是碧桂穆迪所有评级中，处于较为中段的畏浮等级，仍然好于很多民营房企。碧桂

从穆迪评级报告内容来看，畏浮穆迪评级计分表中，碧桂仍然给碧桂园打分为投资级（Baa3）。畏浮而此番评级调整是碧桂基于行业大环境所做的决定。

据统计，畏浮自从去年下半年房地产行业下行，碧桂三大评级机构已经累积下调250多次房地产企业的评级，碧桂园已经是保持评级最久的开发商之一了。

更不用说，惠誉仍然维持碧桂园投资级评级，标普仍维持碧桂园“BB+”长期发行人信用评级，展望“稳定”。

目前，碧桂园仍然是民营房企中主体及债项信用评级最高的开发商之一。

6月23日，碧桂园宣布以现金提前赎回约4.11亿美元年内到期票据。

在房地产一片展期声中，这次回购无声地向外界宣告碧桂园的经营状况是安全的。

一笔票据看信用

根据此前公告，碧桂园提出要约回购7月份到期的6.83亿美元4.75%的优先票据。

这是碧桂园今年唯一一笔需要兑付的美元债。

值得注意的是，最终投资人自愿交回的本金总额占尚未赎回票据本金总额约60.13%。

也就是说，还有四成的投资人并没有急着提前拿回投资。

在房地产企业迫于资金压力，不断为债券寻求展期的背景之下，有一家房企肯提前赎回债券，已经殊为不易，一般投资者都巴不得尽快拿回资金，落袋为安。

而碧桂园的投资者并不着急，足见他们对碧桂园资金安全和偿债能力的信任。

在这笔债券全部赎回之后，今年碧桂园就没有美元债偿付压力了。

境内债方面，碧桂园今年只有9月份和11月份两笔可回售公司债，共计40亿元。

早在今年3月份发布年报的时候，碧桂园就已经对外透露，针对上述三笔债券做好了还款计划。

这次美元债提前回购，碧桂园兑现承诺，一切都在按照计划推进着。

穆迪也在报告中提到，截至2021年12月，碧桂园非限制性现金为1470亿元人民币，预计经营现金流将足以支付其到期债务。

碧桂园能够从容安排偿债，是因为从2018年就提出“提质控速、行稳致远”的战略。

经过四年的调整，其债务结构不断优化。据统计，在碧桂园982亿元的公开债券中，有67.7%是2025年才到期。

根据2021年年度报告，碧桂园短期债务占比降至24.9%；净负债率仅45.4%；现金短债比约2.3倍。

正因如此，碧桂园才能保持现金流的充裕，以稳健的资金和信用状况得到行业认可。

在今年房地产融资逐步放松的趋势下，碧桂园一直是以民营房地产企业标杆的姿态，受到监管机构和银行金融机构的肯定。

1月份，今年首笔民营房企ABS，是碧桂园发行的，额度为5.2亿元。

3月份，银行间交易商协会批准了碧桂园50亿元中票额度；授予碧桂园150亿元并购融资额度。

5月份，碧桂园完成2022年第一期公司债券簿记建档工作，票面利率4.5%。

这是民营房企发行的首批带有信用保护工具的境内信用债。

这笔债券发行，意味着碧桂园作为示范企业，获得金融国家队背书，体现了监管机构对碧桂园作为优质民营房企的信用状况的认可。上述融资的资金规模不大，却具有象征意义。因为能够落地，就已经说明了碧桂园的安全性。

随着房地产调控政策逐步放松，未来碧桂园还将继续展现作为民企领头羊的融资优势。

全竞提升 穿越周期

不可否认的是，目前的房地产行业仍然没有明显的反弹，全行业都在等待市场好转。

在这个过程中，碧桂园继续将“全竞提升”作为年度主题，实现经营效率持续提升，管理质量不断升级，以此穿越周期。

在碧桂园内部会议上，碧桂园集团董事会主席杨国强强调：注意两个安全。

一是保证生产安全，要对生命和交付质量负责；

二是重视公司资金安全，要盘活手中的资产，做好监控，以销定产。

我们从供货角度来看，碧桂园供货会穿透到每一栋楼去做精准管理，做到精准供货、精准支出，以及精准销售。通过这种方式，以最少的代价，换取最好的经营效率。

在精准管理的同时，碧桂园也在努力提升销售。碧桂园集团总裁莫斌直言：“没有销售，一切等于零”，各区域总要亲力亲为、不做“二传手”，并保持政策信息透明公开。

为了应对当前房地产市场较为疲软的态势，碧桂园集团近期成立了3支由高管亲自挂帅的专攻队，帮助一线以最小的代价完成不可能完成的任务。

“总部和区域及项目永远都在同一个战壕里。”

目前，碧桂园集团聚焦对区域的可动用资金和销售目标进行考核，以此来确保企业高质量的经营。

在集团和区域、一线的共同努力下，碧桂园1-5月份的销售额依然坐稳房地产行业第一名。

根据中指研究院数据，碧桂园是前5个月唯一销售额突破2000亿元的房企。

在稳定发展的同时，碧桂园继续为将来的发展补仓。在6月22日的郑州土拍中，碧桂园以起始价3.86亿元摘得一宗宅地。

整个郑州土拍市场拿地的房企中，只有碧桂园和龙湖是外来民企。而这两家开发商，也是目前民企中评级状况最好的开发商了。

根据中指研究院1-5月份房企权益拿地金额榜，碧桂园排名第26位，虽然较往年有所下滑，却是TOP26中唯三仍然在坚持拿地的民营企业（另两家是滨江、龙湖）。

在大部分民营企业已经丧失拿地能力的时候，碧桂园仍然稳步发展，印证了企业安全的资金状况。

融资、销售、投拓，在这三个直接关乎企业发展前景的核心领域，碧桂园仍然保持着领先的竞争力。

正因如此，此前莫斌在内部会议中提及种种市场传闻时，很有底气地说：穿越周期还需要保持专注，不畏浮云。

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